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视觉中国
文｜潮汐商业评论
Jason在拿了一笔销售提成后，终于下定决心要买台车，预算十几万。一开始在燃油车和新能源之间纠结，算了一笔“油账”之后，果断放弃考虑燃油车。
只是新能源汽车品牌这么多，该选哪家呢？自然，每个想要入手新能源汽车的人都拒绝不了特斯拉，但是看看自己的钱包，还是作罢。可是“蔚小理”也便宜不到哪里去，动辄三十万上下的价格着实不美丽。于是，目光向下，Jason看到了威马。
曾经和“蔚小理”平起平坐的威马，为何落到“退而求其次”的地位？
像是想要向市场证明自己还没过气，近日，威马汽车带着不尽如人意的销量和巨额亏损，再次向港交所提交上市申请。
招股书显示，威马汽车IPO前完成了总金额为5.96亿美元的Pre-IPO轮融资，估值超过70亿美元（亿元人民币）。那么这次赴港上市，能解决威马“缺钱”问题吗？
01、从先驱成为追赶者，威马经历了什么？
资料显示，威马汽车成立于年，是最早一批进军新能源的汽车品牌。其创始人沈晖曾加盟吉利，主导收购沃尔沃，相比“蔚小理”的创始人，汽车行业经验更丰富。
年，在蔚来、理想苦苦挣扎的时候，威马拿下造车新势力销量第二，全年交付1.67万辆，风光可谓一时无两。彼时，创始人沈晖豪迈放话“在造车新势力公司中，威马汽车会进入前三”。
转折出现在00年。威马完成了造车新势力史上最大单轮亿人民币融资，参与者除了百度、腾讯、红杉、上汽之外，还引入了湖北、安徽、苏州、湖南、国投、广州等国资产业基金。其中，百度也成为了威马最大股东。
也是在00年，新能源造车其他新势力追赶上来，不仅“蔚小理”产品力得到市场认可，哪吒、零跑汽车的出新速度也超过了威马。
反观威马，时不时爆出的自燃事故和“锁电”操作，也是让消费者大跌眼镜。据不完全统计，自00年至今，威马汽车已发生11次自燃事故。其中01年1月，在4天之内发生了3起自燃事件。
在黑猫投诉平台，检索威马汽车，共有84条投诉，其中包含对电池续航等大量投诉。可见，这些自然事故不仅影响了威马口碑，对其销量也产生了较大影响。
根据招股书显示，截至01年底，威马汽车累计交付量达8.34万辆，其中01年累计交付4.41万辆。单从威马自身成长来看，这个数字并不难看。但是和同期“蔚小理”01年齐破9万销量关口相比，威马01年销量不足其一半。
销量不足营收必定受其影响。
而根据威马招股书显示，其亏损已经到达极致，“缺钱”两个字就差写在招股书里。所以，即便今年4月刚发生自燃事故，威马依旧选择在6月继续提交上市申请。
从招股书数据可以看到，从年到01年，威马汽车的毛利率分别为-58.3%、-43.5%和-41.1%。目前威马旗下的EX5、EX6、W6等产品，价格区间在15万-5万元左右。也就是说，以当前毛利率计算，平均每售出一辆汽车，威马汽车就要亏上个10万左右。
对比“蔚小理”18.9%、1.5%和1.3%的毛利率，威马只能“望洋兴叹”。
所以，尽管成立以来，累计完成融资超亿，威马依旧很缺钱。根据招股书，截至01年1月31日，威马汽车的现金及现金等价物仅为41.6亿元。这个现金储备远远低于“蔚小理”们四五百亿元的储备，甚至落后于零跑汽车的43.38亿元。
那么，威马汽车的钱都花在哪了？
0、威马的钱都「花」在哪了？
根据招股书显示，年到01年，威马汽车三年合计收入达91.7亿元，扣除经销商返利等，公司实际营收三年合计.17亿元。虽然收入一路增长，但亏损也在一路扩大。
从年到01年，威马的亏损分别为41.4亿元、50.8亿元和8.58亿元。威马汽车归母净亏损三年合计达.35亿元，经调整净亏损三年合计达.3亿元。
为何威马亏损如此严重？
首先，在成立之初，威马汽车就选择了和“蔚小理”不一样的造车路线。
传统汽车行业出身的沈晖，认为自建工厂才有交付的底气，所以和“蔚小理”选择代工厂不同，威马汽车一开始就重金投入百亿规模自建工厂。
资料显示，年8月起，威马汽车在浙江温州和湖北黄冈建设生产基地。据了解，浙江温州基地一期年产能10万辆，湖北黄冈基地一期年产能达15万辆。年3月8日，首批威马EX5量产车温州生产基地试装下线，至此，威马也成为造车新势力当中，首个拥有完工投产自建工厂的品牌。
虽然自建工厂很费钱，但是在当时来看，这些工厂还是给了资方很多想象空间和安全感，威马也是融资顺利。
除了前期自建工厂投入成本巨大之外，威马的经销商渠道建设也是一笔大投入。
招股书显示，截至01年年底，威马共61家合作伙伴门店（经销商门店），相比00年的5家增长%。横向对比而言，蔚小理拥有零售中心数量分别是家、家和06家，且这三家大部分都是直营店，与威马销量接近的零跑有91家。
在一定程度上，威马六百多家经销门店减轻了销售压力和渠道建设压力，但是这些经销商也在大幅蚕食威马的利润。
数据显示，年至01年，威马向合作门店分别支付了3.48亿元、7.75亿元和16.1亿元返利和补贴，这些返利和补贴让本就不富裕的威马雪上加霜。
工厂和经销商建设这两笔必要开支外，威马还有一项支出值得
